聲學(xué)器件：從麥克風(fēng)到揚(yáng)聲器。電子產(chǎn)品中完整的聲學(xué)系統(tǒng)包含三部分：1、采集。主要由麥克風(fēng)來實(shí)現(xiàn)。2、處理。由各類音頻IC或云端來實(shí)現(xiàn)，如ADC、DAC、音頻編碼器/解碼器等。3、播放。主要由音頻放大器(屬于音頻IC)、揚(yáng)聲器來實(shí)現(xiàn)。其中最主要的元器件分別是麥克風(fēng)、揚(yáng)聲器與音頻IC。
市場規(guī)模：微型揚(yáng)聲器市場規(guī)模最大(約91億美金)，音頻IC其次(約34億美金)，麥克風(fēng)市場最小(約17億美金)。根據(jù)Yole的統(tǒng)計，2018年整體聲學(xué)器件市場共約141億美金，其中揚(yáng)聲器市場占比約65%、音頻IC市場占比約24%、麥克風(fēng)市場占比約12%。Yole預(yù)計整體市場在2024年將達(dá)到208億美金，復(fù)合增速達(dá)到6.6%。
發(fā)展趨勢：麥克風(fēng)市場，MEMS麥克風(fēng)已經(jīng)替代ECM成為主流，未來智能音箱與TWS耳機(jī)驅(qū)動MEMS市場繼續(xù)擴(kuò)容;音頻IC市場，高采樣率/分辨率的音頻轉(zhuǎn)換與控制是芯片算法前進(jìn)方向，高功能集成則是音頻IC的大趨勢;微型揚(yáng)聲器市場則受益于單機(jī)搭載量提升帶來量價齊升。
TWS耳機(jī)與智能音箱帶來的聲學(xué)器件增量測算。TWS耳機(jī)：我們預(yù)計2019年整體TWS耳機(jī)銷量將達(dá)到1.1億臺，其中Airpods6000臺、非AirpodsTWS5000臺;明年TWS耳機(jī)銷量將達(dá)到2億臺，其中Airpods1億臺，非AirpodsTWS1億臺。在此假設(shè)下我們測算TWS今明兩年麥克風(fēng)市場規(guī)模將達(dá)到5.9億、15億，同比增速115.33%、154.24%，遠(yuǎn)期則有望達(dá)到84億元;音頻IC市場規(guī)模將達(dá)20.5億、35億，同比增速118.09%、70.73%，遠(yuǎn)期有望達(dá)到190億元。智能音箱市場：我們預(yù)計2019年全球智能音箱市場銷量1.2億臺，明年銷量1.44億臺。在此假設(shè)下我們測算智能音箱今明兩年麥克風(fēng)市場將達(dá)到12億、14.4億;揚(yáng)聲器市場將達(dá)到36億、43.2億;音頻IC市場將達(dá)到24億、28.8億。整體來看，TWS耳機(jī)與智能音箱將給聲學(xué)器件市場帶來較大的增長彈性。
投資建議。中國在除音頻IC外的聲學(xué)器件市場占據(jù)較重要的位置，如MEMS麥克風(fēng)市場歌爾股份(20.970, -0.08, -0.38%)、瑞聲科技與敏芯股份已經(jīng)進(jìn)入全球前五;揚(yáng)聲器領(lǐng)域，歌爾股份、瑞聲科技也均占據(jù)較重要的地位。建議關(guān)注在TWS與智能音箱領(lǐng)域聲學(xué)供應(yīng)鏈具備較大業(yè)務(wù)增量的企業(yè)。
風(fēng)險提示事件。TWS耳機(jī)滲透不及預(yù)期;智能音箱滲透不及預(yù)期;技術(shù)路徑變革。
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